《电鳗财经》文 / 李瑞峰

今年1月18日，深圳市誉辰智能装备股份有限公司科创板首发申请获通过。招股书显示，誉辰智能主营业务为非标自动化智能装配设备、测试设备的研发、生产和销售。

此次科创板IPO，誉辰智能计划募集资金42801.78万元，其中，32801.78万元用于研发生产基地新建项目，10000万元用于补充流动资金。

《电鳗财经》注意到，近年来，誉辰智能的研发投入占比持续下降，目前已降到行业均值之下，其未来核心技术竞争力令人担忧。此外，该公司严重依赖“宁王”，近年来随着三元锂电池优势不在，“宁王”正面临严峻挑战，誉辰智能未来恐受其“掣肘”。

研发投入占比连年下降

招股书显示，誉辰智能主要产品为锂离子电池智能装备与消费电子类智能制造设备，可广泛运用于新能源、汽车电子、消费电子等多领域产品的智能生产制造，是实现生产自动化、智能化和高效化的关键装备。

2022年上半年，誉辰智能有89.56%的收入来自锂电池制造设备，9.66%的收入来自配件、增值及服务，2.52%的收入来自其他领域制造设备。

截至2022年6月30日，该公司已拥有77项专利，其中发明专利18项，实用新型专利57项，外观设计专利2项，此外还拥有109项软件著作权。

然而，值得注意的是，从2019年至2021年以及2022年1-6月份誉辰智能的研发投入金额分别为2295.25万元、1962.93万元、2403.45万元和1847.48万元，同期研发投入占营业收入的比例分别为15.06%、9.67%、6.44%和6.88%，呈逐年大幅下降的趋势。

报告期内，可比公司研发投入占比的行业均值分别为9.63%、9.09%、9.51%和8.54%。由此可见，誉辰智能的研发投入占比从领先行业均值到落后行业均值，在行业均值保持相对稳定的情况下，誉辰智能的研发投入占比却呈逐年下降趋势。

对于上述情况，誉辰智能在招股书中解释称，一方面原因为可比公司规模明显大于公司，另一方面公司为保持产品核心竞力，重视对现有包膜设备、注液设备、氦检设备等的升级研发。2021年和2022年1-6月研发费用率低于可比公司，一是因为公司集中力量在核心产品的技术深度上加大的研究，研发大项目数量有所减少;二是由于收入增长较快，拉低了研发费用占销售收入比重。

在研发投入占比大幅下降的情况下，誉辰智能在2020年和2021年分别分红1200万元和3500万元。

严重依赖“宁王” 未来恐受“掣肘”

报告期内，誉辰智能前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客户集中度较高，其中，该公司对第一大客户宁德时代销售收入占营业收入的比例分别为75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，对主要客户存在集中度较高的风险。

值得注意的是，宁德时代正面临危机。除了近期被各大车企集体反对，磷酸铁锂电池的崛起正威胁宁德时代。

众所周知，在动力电池领域主要分为两大派系mdash;mdash;磷酸铁锂电池和三元锂电池，磷酸铁锂电池的优势是成本低、安全性高，但能量密度较低，而三元锂电池的优势则是能量密度高，但成本比较高。

2016年三元锂电池被纳入政府补贴，其地位开始逐渐攀升，受欢迎程度超过了磷酸铁锂，而作为三元锂电池龙头的宁德时代迎来飞速发展。

不过，随着近期技术的更迭，三元锂电池相对于磷酸铁锂的优势正在逐渐消失。例如能量密度方面，比亚迪在2020年3月发布的“刀片电池”，就是在磷酸铁锂技术路线上进行突破的，它不仅体积能量密度较原有电池系统提升30%以上，而且成本还下降30%。

此外，随着最近几个磷酸铁锂价格的大幅下滑，磷酸铁锂电池相对于三元锂电池更具性价比。

根据媒体报道，受到供给增加的影响，最近几个月磷酸铁锂价格大幅回落。1月9日，电池级碳酸锂价格跌破50万元/吨大关，创4个月新低，较11月上旬的最高点跌去了约22.83%;相比之下，作为三元锂电池材料的镍和钴虽然近期也有所回落，但却依旧维持在高位。

随着如今磷酸铁锂价格大幅回落，三元锂电池的优势正在进一步丢失。宁德时代也清楚自己的处境，最近一年宁德时代就推出新产品“麒麟电池”，该电池的体积利用率破72%，能量密度可达255Wh/kg，可实现整车1000公里续航很显然，宁德时代想要通过技术，来应对以比亚迪为首的磷酸铁锂电池厂商的崛起。

但宁德时代的“麒麟电池”量产还需要一些时间，未来存在众多不确定。誉辰智能表示，如果未来发行人现有主要客户发展战略发生重大变化，或由于经营不善、产业政策调整、行业竞争加剧以及突发事件等原因导致业绩下滑，或公司的产品不能持续得到宁德时代、中创新航、蜂巢能源等大客户的认可，进而减少对发行人产品的采购金额，而发行人未能及时开拓新客户或拓展其他领域客户，则将对发行人盈利能力产生不利影响。

劳务外包占比高引交易所关注

招股书披露，随着业务规模的迅速扩大，誉辰智能用工需求增加，通过自主招聘的方式扩大了正式员工的数量，但还是无法满足临时性的生产需求，因此采取了劳务外包的方式解决用工问题。

报告期各期末，誉辰智能正式员工人数分别为295人、247人、710人和1394，而劳务外包人员人数为76人、131人、553人和856人，劳务外包人数占比来到了20.49%、34.66%、43.78%和38.04%，占比较高;同期劳务派遣人数占比为0%、0%、6.70%和6.38%。

较高的劳务外包占比也引起了交易所的关注。据问询回复，上交所要求誉辰智能补充说明区分劳务外包和劳务派遣的标准、同时采用劳务外包和劳务派遣的原因及合理性以及是否混淆劳务外包和劳务派遣的情形等。

此外，值得注意的是，招股书显示，誉辰智能2019年母公司的社保缴纳人数为294人，但天眼查显示，其2019年工商年报中缴纳人数却为303人，比招股书多9人。誉辰智能2020年工商年报发现社保缴纳人数竟为0人，与招股书中的243人不符;2021年其工商年报中更是没有披露社保缴纳情况。

对于上述问题，《电鳗财经》向誉辰智能发去了求证函，在发稿之前并未收到该公司的回复。

不过，由于三元锂电池的成本较高，目前麒麟电池一般只会被运用在高端车型上，未来难以得到大面积的推广，由此来看，仅靠麒麟电池恐怕很难应对磷酸铁锂电池的崛起。

一边是越来越多的车企选择“逃离”，一边则是磷酸铁锂电池的崛起，双面夹击之下，作为动力电池龙头的宁德时代如今已危机四伏;而从股价来看，截至1月11日收盘，宁德时代股价报收427.86元/股，和2021年的最高点691.35元/股相比已经跌去了38%，市值更是蒸发超过了6000亿，很显然，资本也对如今的宁德时代多了一份担忧。