华泰睿思，作者易峘

维度1:新房成交——同比增速回正、景气度持续回升

截至3月6日，全国60城新房成交面积已超过2019年农历同期水平，大幅高于2022年农历同期。而从累计同比的角度，新房成交面积同比增速从1月1日的-20.2%收窄至-9.8%。分线而言，截至3月6日，一、二、三线城市同比降幅分别为13.3%/5.0%/13.7%，但较1月-30%以下的跌幅明显收窄。此外，贝壳新房看房指数及新房案场指数显示节后环比大幅走高、或显示新房景气度企稳。

维度2:二手房成交及房租——同比持续走强、市场活跃度修复

春节之后二手房成交同比增速持续走高，截止3月6日，全国26城二手房成交面积累计同比增速达到47.6%，较2019年同期也高出17.0%。二手房带看指数及房租环比涨幅均显示市场活跃度稳步提升。

二手房销售同比走强已持续超过1个月。分线而言，同样考虑截至3月6日累计同比数据，二线城市的二手房同比增速达到64.9%、其次是三线城市及一线城市(21.8%)。

贝壳数据显示，二手房带看指数环比大幅回升，其中一线城市的二手房带看指数持续高位、或体现一线城市更为紧张的住房供需格局。

房租方面，根据贝壳研究院数据，全国重点40城租金指数自去年9月连续4个月环比下跌后，今年1月止跌回升，2月环比微涨1.2%，不过仍低于去年同期、同比跌幅2.1%。

维度3:房企土地购置及前瞻指标——节后回升偏弱、债券融资走弱

土地成交面积同比回正，2023年1-2月累计同比约3.6%。但从房企拿地的前瞻指标——房企融资情况来看，年后房企融资额环比回落、同比增速放缓。特别是海外地产债融资同比增速由1月的163%回落至2月的32%，同时，截止3月5日，房企发债加权利率较1月底上行33个bp至2.63%，，体现房企资产负债表的边际修复能力略有走弱，政策基调或有保有压。

维度4:房建观察指标——开工环比回升，实物消耗量仍在低位

地产相关产业开工率环比回升，但竣工端实物量回升速度尚不明朗。与地产开工相关的水泥企业开工率2023年以来累计同比降幅为12.9个百分点，但近三周环比持续回升，上周同比已接近去年同期(春节对齐后)，而与竣工端更为相关的铝型材开工率今年累计同比降幅8.1%、玻璃产量仍在低位且回升动能偏弱，库存仍大幅高于去年。

风险提示:稳经济政策力度不及预期、外需再度快速走弱。