诺德基金谢毅:看好后市。

目前将是加大中国权益类资产布局的好时机。

2023年是中国短期经济复苏的第一阶段，是中国经济走出疫情扰动和全球货币紧缩双重抑制的起点，也是中国股市引领全球复苏的时间窗口其实早在去年的Q2，中国经济上一个周期的大概率已经看到了自然的底部，但是这个周期启动的过程中叠加了很多不利因素，尤其是疫情和海外加息，使得2022年的H2复苏并没有完全启动但经过Q4的拐点，内外部因素已经全部转正，经济周期本身的节奏有望回归2023年，预计复苏将最终成为市场的主导因素a股市场虽然辛苦，但是吹尽了疯狂的沙子，黄金才到来

繁荣的最后阶段

从经济数据来看，2022年的周期底部其实呈倒V形6月前后的反弹是周期本身的反弹，也得益于上海防控的短期放开但从Q3到Q4有所回落，直到Q4防疫政策全面优化事实上，从海外经验来看，在防疫优化初期，由于感染人数增加，短期内经济会再次放缓预计需要1—2个月，这是经济内化疫情影响所需要的时间，也是我们目前正在经历的一方面，这是必经之路，另一方面，我们明白这是黎明前最后的黑暗大部分人免疫后，预计经济的运行会完全恢复正常

底部孕育动能

事实上，本轮周期的这种复杂底部在历史上是罕见的回顾2018年，2015年和2008年初的底部，我们看到的是相对简单的基本面V型复苏因为没有大的外部因素的扰动，我们都遵循正常的底部程序，即财政货币支持，订单恢复，利润增长，股价上涨可是，2012年的周期确实在历史上发生过2008年以后为了消化超常规的全球经济刺激，抑制通胀，整个周期的上升期总是在紧缩的货币中度过直到下半年，流动性宽松和2014年底开始的大牛市才出现由此可以看出，异常的筑底节奏通常会滋生异常的动能因为复杂的底部通常意味着需要更多的流动性来支持复苏，这也将带来更大的投资机会在本轮周期中，这个底部的复杂性让我们隐约看到了2012年周期的影子，所以我们建议要充分估计本轮周期的上行动能

海外黎明

美国目前的经济周期落后于中国至少半年，目前的繁荣刚刚跌入衰退区美国的这次衰退明显快于以往的周期，主要是因为高通胀环境和由此产生的异常加息但正是因为货币的大幅收紧，下行节奏可能会发生变化提前进入衰退的美国将无法继续加息上次议息会议的加息幅度已从0.75%降至0.5%预计后续将是逐步过渡到象征性的0.25%，之后加息大概会在今年年中左右停止当然，美国重新进入基本面复苏尚需时日，但全球股市预计将提前出现大幅估值修复，尤其是新兴市场所以对于a股来说，全年可能是一个越来越好的过程，也就是上半年中国自身的复苏会推动股市稳步上涨，下半年中美可能会出现向上的共振

摘要

综上所述，我们认为在完成海外货币紧缩和国内疫情扰动后，a股将回归自身经济周期驱动模式节奏上，2023年a股有望引领海外市场反弹，从力度上看，本轮上涨周期可能超过前两轮因此，我们对后市继续保持相对乐观的展望，也是继续加大权益类资产在国内布局的良机