经历自去年以来,造纸行业的景气度持续下行,今年上半年纸企业绩更是到达冰点。随着中秋、国庆“双节”临近,近期,造纸行业走出“V字形”态势,呈现整体转暖复苏迹象。2023年9月27日,山鹰国际发布2023年第三季度国内造纸板块经营数据公告。

公告显示,公司8月、9月连续2个月国内造纸板块销量开始逐步向好,环比分别增长 4.52%、6.45%。第三季度公司国内造纸板块销量预计达到 181.64 万吨,同比提升 17.60%,下游需求持续向好,公司自 8 月下旬起相应调高产品售价,经营情况环比改善。

多纸种涨价“底气足” 行业曙光已现盈利修复启动

去年至今年上半年,造纸行业整体业绩承压,盈利水平同比大幅下降。据Choice统计数据显示,申万造纸行业24家A股上市公司上半年合计实现营业收入907.42亿元,同比下降9.55%;合计实现归母净利润10.41亿元,同比下降77.41%;其中,8家公司今年上半年陷入亏损。

由于造纸业属于典型的周期型行业,供需格局是行业景气度的核心驱动力。而经历长达一年多以来的行业“至暗时刻”,目前,行业以已迎来向上反转的曙光。

进入今年下半年以来,各大纸企涨价势头愈演愈烈。以山鹰国际、晨鸣纸业、太阳纸业为代表的头部纸企纷纷发布提价函,全国范围内不管大厂小厂都加入了提价队伍,具体来看,纸业市场价格整体呈现上涨态势,并且呈现出频率高、范围广、纸种多等特点。数据显示,9月中旬,双胶纸均价较7月、8月上涨232元/吨、86元/吨;白卡纸较7月、8月上涨419元/吨、253元/吨;瓦楞纸较7月、8月上涨115/吨、116元/吨,成品纸价格稳步提升,将带动行业盈利实现改善,走出胜利V字型行情。

值得注意的是,今年9月的这一轮涨价潮正对应行业的传统旺季,相比于去年在“金九银十”的惨淡表现不同,今年旺季的市场行情已较为稳固。市场整体由8月初试探性涨价,到8月底市场达成全面涨价共识,进入9月份,企业涨价的策略变得更加主动激进,涨价的频率加快、幅度加大,表示出行业整体对四季度传统季节性旺季需求回升的信心。

对于近期纸企涨价,券商分析认为存在几点原因:一是9月木浆价格上涨挺价;二是宏观经济修复和旺季备货到来;三是供给格局优化,海外订单消化新增产能;四是库存低位,且大宗商品推涨,下游补库信心放大需求弹性。

产能扩充行业集中度提升 产业链一体化优势凸显

在国家节能力度加大的政策背景下,近年来,我国造纸行业实施更为严格的技术和环保标准,推动中小、落后产能加速市场出清,结合市场需求预期回升的背景下,作为大型纸企其产能的扩大将推动行业集中度将进一步提升,有利于市场地位的进一步夯实,从而获取更好的市场定价权,以更具竞争力的成本参与市场竞争,继而获得更大的盈利空间。

据悉,山鹰国际的造纸产能稳步落地。2023上半年,浙江山鹰77万吨造纸项目第一条产线正式投产,山鹰国际国内造纸产能提升至约750万吨/年。下半年,随着浙江山鹰77万吨造纸项目剩余产线和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目的投产,山鹰国际国内造纸产能预计提升至约800万吨/年。

山鹰国际将自身定位于绿色、一站式、可循环的整体包装解决方案服务商,随着包装下游特别是家电、消费电子、食品饮料等行业消费者的消费习惯愈发个性化、细分化,客户对包装的个性化研发、设计、增值服务需求也越来越高。

在这一背景下,山鹰国际“回收-造纸-包装-销售-服务”的一体化产业链的协同优势凸显,包装板块依托产业链协同效应,在生产中可以降低库存和备货水平,增强服务与交付能力。公司包装板块下游客户又与回收纤维采购连接,形成产业链闭环,通过与终端客户直接合作获取保质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性,与此同时,山鹰国际亦在坚定推进智能化、数字化、绿色低碳型的“两化一型”建设,以前瞻性发展布局为一体化产业链布局提质增效,蓄力未来高质量发展。

进入今年二季度后,山鹰国际抓住行业信心回升机遇,加大销售力度,同时,各项降本增效措施的成效开始显现,使得二季度盈利环比大幅改善,实现扭亏为盈0.70亿元。在纸企涨价潮下,短期需求预期、细分赛道的竞争格局优劣是决定下游涨价弹性、成本传导强度的关键因素,而从细分纸种来看,包装纸品类在需求端,随着四季度消费旺季到来需求集中释放;成本端,上游废纸价格波动平稳,处于景气度上行区间,而以山鹰国际为代表的包装纸龙头型企业有望最为受益,或将率先实现盈利能力边际改善。