事件:公司于2022年4月27日发布2021年年报，实现营业收入623.67亿元，同比增长19.30%，归属于上市公司股东的净利润80.38亿元，同比增长34.07%，经营活动产生的现金流量净额356.08亿元，同比增长14.39%点评:核电业务稳步发展，各项财务指标稳定2021年公司综合毛利率为44.19%，同比下降0.60pct，毛利率较为稳定Q1到第四季度的综合毛利率分别为44.62%/47.57%/42.17%/42.54%2021年，公司费用控制能力大幅提升今年的净利率为22.54%，同比上升1.59个百分点2021年，下公降司同比产出P阴性CT 0.07，负债财务比69%，4%，2%稳定3台机组商业化运行，2台机组获批，核电业务再上新台阶中国核电福清五号，田湾六号，福清六号机组分别于2021年1月30日，2021年6月2日，2022年3月25日投入商业运行截至2022年3月31日，公司共控制运行核电机组25台，总装机容量2371万千瓦，占中国商用核电机组6台43.5台，2%台，容量控制机组6台35台0.3千瓦日前，国务院批准三门3号，4号两台1250MW的CAP1000机组，公司新项目规模持续增加新能源持续发力，完整的绿色电力运营商体系已经形成截至2022年3月31日，公司新能源装机容量887.33万千瓦，其中风电263.47万千瓦，光伏623.86万千瓦在建新能源项目装机容量206.5万千瓦，其中风电27万千瓦，光伏179.5万千瓦2021年，公司新能源发电量95.14亿千瓦时，同比增长68.69%，其中，光伏发电49.65亿千瓦时，同比增长109.77%，风力发电45.49亿千瓦时，同比增长39%市场化电价提高，核电价格开始浮动，受煤价高影响2021年11月至2022年5月，江苏电力集中竞价结果浮动价格RMB /MWh近2406%0元上图/MWh，俄乌冲突以来，国内外煤价倒挂我们认为国内动力煤处于电力供应和碳减排的平衡点，中长期煤价有较强支撑各省市场化电力交易电价将全部呈上涨趋势，核电将参与市场化交易跟随火电涨价2022年第一季度，中国核电毛利率达51.46%，创单季度新高，环比增长8.92pct，净利润28.84亿元，环比增长88.34%核电涨价的逻辑正在应验预测和投资建议中国在运核电机组占全国半壁江山，核电机组稳定的现金流可以支撑公司持续发展新能源项目，持续注入增长预计我公司2022—2023年营收分别为802.5/862.4亿元，归母净利润为107.6/117.5亿元同时，24年预测营收928.4亿元，归母净利润129.9亿元，EPS分别为0.57/由于公司新能源业务增长空间较大，我们给予公司22年19倍PE，目标价10.83元，略高于原目标价10.8元，维持买入评级建议核电运行事故风险和新能源项目开发小于预期